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最近全球金融市场上发生了三件事儿，但是都指向了某些流动性的问题，这是投资者需要注意的：

1.BOJ加息后，日本股市的巨幅震荡

2.巴菲特卖掉了大量苹果和富国银行的股票，囤积现金

3.潘兴广场撤回250亿美金的IPO申请，头部对冲基金募资不畅

也许，正应了那句话：风起于青萍之末，虽然你现在还是什么都看不出来。

三件事儿

全球金融市场，最近发生了三件事儿，只有一件引起了大家的热议。但是另外两件事儿，也可能是某些风暴来临前的信号：

BOJ加息后，日本股市的巨幅震荡巴菲特卖掉了大量苹果和富国银行的股票，囤积现金潘兴广场撤回250亿美金的IPO申请，头部对冲基金募资不畅

在日本央行决定加息之后，日本的股市发生了剧烈的下跌。然后日本央行官员紧急出来安抚市场：在市场不稳定的情况下，不会加息。首先，日本央行怂了，其次有评论称，日本央行不能做对日本经济有利的事情。这句话说的是，日本终于开始通胀了，但是由于日元贬值，虽然导致产成品的出口有优势了，但是别忘了，日本是一个资源匮乏的国家，进口的成本快速上升，可能已经带来了某些隐藏的风险。

过去30年，日本经济疲软的同时，通缩可以说一直是日本经济的主要矛盾。日本的GDP不好，但是海外投资可以，日本只能拿回利润，但是无法拿回就业和GDP。很多日本人可能一生没有经历过什么是通胀。我们做一个大胆的假设：日本因为汇率或者某些usb的原因，导致国内通胀失控呢？你要知道一点，在这轮美国通胀之前，预期通胀会很高的人，都被打脸了。所以你现在说，日本通胀会起来，估计也没人信。

巴菲特，虽然芒格离去了，但是巴菲特过去几年做的事情：买苹果，买日本股票，现在来看这些交易未必是对公司的信心。现在的情况是，巴菲特在Q2卖掉了他最重要的两个持仓，富国银行，苹果，这两家公司的股价，基本都是在Q2创了新高，然后巴菲特开始了减持。手中持有的现金将近3000亿美金的体量。巴菲特的名言不是，买在无人问津时？现在你敢说日股和美股是无人问津时？国内还有大聪明，说了另外一句话：别人恐慌时买入......你说在日本大跌那天好像我也无法反驳你，但是这句话的后半句是，别人贪婪时卖出，第二天日本大涨10%，也没看你卖啊。这两类资产，现在绝对是最热门的方向......不能曲解股神的话，直说对自己有利的那一半。还有就是，凡是经典名言，就没有错的时候，这是和稀泥啊。

潘兴广场，250亿美金的募资——至少在bill看来，这个时候是募资容易的时候，但是有个问题，这个时候可不一定那么好投啊。大佬开始囤积巨量现金，而且这个是以IPO的形式，资金锁定时间很长。bill今年业绩一般般，但是中长期和在市场波动率大的时候的表现，还是相当不错的。毕竟管理将近200亿美金的资产规模。这个时候要锁定一笔如此长周期的钱，他是看到了什么？最终失败了，这背后至少证明，想要持续的给火爆的美股输血，现在难度不是一般的大......

我只做记录，不做评价，这三件事儿看似不相关，但是背后是啥，大家可以自己解读。

长债的利率

国内的长债价格，持续上涨，收益率持续下行，甚至到了第三次干预的地步了，那到底发生了什么？利率下行，至少不是坏事儿，除非是风险大到了让监管层忌惮的地步。

写到这里的时候，bbg出了一个新闻，关于明天开始发布的7月份金融数据，上个月的数据，都没人敢点评，这个月的数据，帝国主义亡我之心不死！大家自己去找原文看看。

看看长债，在看看股票，从成交量和价格上来看，显然相当多的资金涌向长债。最后的结果无非就是两个：做债的人预期错误，或者下半年经济刺激手段出来，经济超预期恢复；要么就是做债的人预期是对的，最后那个啥了......现在的数据基本都指向做债的人是对的。

如果开篇提到的三个事情，最后得到证实，那么你现在看到的是，国内外的投资者，都在积蓄类现金资产，虽然动机可能不一样，但是行为是一致的！他们到底是看到了什么，才会这么做？潘兴募资失败还可以说是能力不足，巴菲特囤积现金，可是基本是主动的.....

地产到了扣动扳机的时间？

昨天两个事儿，一个是上海地王重出江湖，一个是深圳安居集团下场，提了一个基本框架——还在报名阶段。细节还没看到。

首先从量上来看，已经看到了前瞻数据走弱的迹象。深圳二手房冲高之后，后面估计会缓慢下滑——zf的意思可能也是先让居民部门接走一部分。这个时候入场，压力会小很多，但是很显然，这个收购是面型企业的，不是面向个人投资者的——这是文件中最重要的事情。价格，融资来源之类的都没说清楚。但是大概率你卖给安居集团之后，是要掉一层皮的。

市场的租金，前几天我们发了一个图，租金偏低的问题，主要存在与经济发达地区，这和这些地区房屋金融属性强有关系。但是从数据本身看，经济发达地区的房价，也许再下降20-30%，就可以覆盖资金成本了。

法拍上的很快，流拍率也比较高，但是二拍的成交还可以，也就意味着，只要降价到位，其实成交量至少现在还是可以的，需求还是存在的。另外就是，三四线城市，率先企稳，主要还是房价本来不高，降价之后性价比还可以。但是想再涨起来，难度不算小啊....

地产风险解除之后，经济的发动机是什么？出口数据大家也看到了，地产如果是在低水平均衡，那么相应的融资和地方zf债务，也基本无力支撑基建，虽然今年你看到的电网投资还行，大家要知道，这是央企，国家投资，铁路，公路投资，基本现在来看，不会特别好....

这也许就是当下投资者担心的事情，所以全球所有主要市场上的投资者，偏爱现金的理由？

后记

过去这20余年，全球的债务扩张史无前例，我个人估计也是后无来者的。

技术上，债务就是借钱，但是从宏观上来看，这是经济体中居民部门的储蓄过高的问题导致的。中国因为人口红利，带来的过高储蓄，基本形成了美国和中国的债务。通过这种方式，拉动全球经济稳定发展了20年。

如果这种储蓄消失了，那么最终的结果可能是，全球经济无力加杠杆。随着老龄化，这种消失也是必然。在储蓄消失的情况下，利用技术手段拼命的加杠杆，最后的结果就是通胀。美国通胀的起点，不是疫情天量放水之时（2020），也不是贸易战开打之际（2019），而是中国人口的拐点——2022年！

也许若干年之后，回头看，大家信仰的美债，美股，信仰的债务，宽松，可能都是历史拐点。美债的持续性问题关键不在于美联储的放水，而是全球是否还有足够的剩余储蓄，让美国人继续挥霍？如果没有，那么强硬加杠杆的结果就是通胀，或者债务崩盘。

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